“麻辣燙第一股”要來了 楊國福向港交所主板遞交上市申請

　　“麻辣燙第一股”要來了。據港交所2月22日披露，上海楊國福企業管理(集團)股份有限公司(簡稱“楊國�！�)向港交所主板遞交上市申請，中信建投國際為獨家保薦人。此次募集資金將用于升級生產設施、加強研發能力、拓展餐廳網絡等用途。

　　麻辣燙有多賺錢?招股書顯示，在2019年、2020年及2021年前九個月，楊國福收入分別達到11.82億元、11.14億元和11.63億元，同期利潤分別達到1.81億元、1.69億元和2.02億元。

　　全國有5783家餐廳

　　楊國福成立于2003年，歷經19年的發展，公司通過對中華美食麻辣燙的創新和改良的投入，以及通過運用統一化、標準化、易拓展的加盟經營模式實現遍布全國并觸達海外的餐廳布局，向世界展示出中華美食麻辣燙的美好。此

　　自2021年初起，有賴于楊國福的餐廳網絡、品牌聲譽和供應鏈能力等競爭優勢，公司戰略性地拓展零售業務，開始提供與麻辣燙相關的零售產品，包括方便產品及復合調味料。

　　截至2021年9月30日，“楊國�！逼放破煜鹿灿�5783家餐廳，包含位于上海的3家自營餐廳，5759家遍及中國31個省市的加盟餐廳，以及布局在澳大利亞、加拿大、韓國、美國、日本和新加坡的21家海外加盟餐廳。

　　2020年，按商品交易總額劃分的中國麻辣燙品牌前五大從業者的總市場份額為10.2%。根據弗若斯特沙利文，按截至2020年12月31日止年度或截至該日期的商品交易總額以及餐廳數量計算，楊國福在中國的中式快餐市場中均排名第一。按截至2020年12月31日止年度或截至該日期的收入、商品交易總額以及餐廳數量計算，楊國福在中國的麻辣燙市場中排名第一。

　　麻辣燙有多賺錢?招股書顯示，在2019年、2020年及2021年前九個月，楊國福收入分別達到11.82億元、11.14億元和11.63億元，同期利潤分別達到1.81億元、1.69億元和2.02億元。盡管自2020年初以來受到新冠疫情及其變種爆發的影響，但楊國福加盟餐廳業務線產生的收入于往績記錄期持續增長。

　　楊國福毛利率在過去三年持續增長，2019年、2020年及2021年前九個月分別達到27.9%、28.7%和30.2%。毛利率增長主要是由于餐廳運營業務分部，尤其是加盟餐廳業務線的毛利率增加所致。加盟餐廳業務線的毛利率增加主要由于四川工廠的產量增加、新自產貨品的銷量增加以及成本控制所致。

　　收入來源看，楊國福主要通過加盟餐廳獲得收入，該項目在2021年前九個月占公司總收入的94.3%。加盟餐廳產生的收入主要來自加盟相關費用和銷售統一采購貨品。招股書顯示，如果公司無法維持和發展與加盟商的關系，或未能監督和控制加盟餐廳的運營，則會對業務、財務狀況、聲譽和經營業績造成重大不利影響。

　　分地域看，楊國福加盟餐廳的主要收入來自二線城市和三線及以下城市，2021年前九個月分別占總收入的43.6%和39%。相比較之下，來自一線城市的收入占比不到20%。

　　家族控股企業

　　招股書顯示，楊國福的競爭優勢主要來自于嚴格把控的加盟模式、工業化供應鏈、在線線下相融合的消費體驗、品牌效應和資深專業的管理團隊等方面。

　　股權機構方面，楊國福是家族企業。上市前，楊氏家族、上海福果果(僱員激勵平臺)和上海圣恩福(第三方管理伙伴負責人激勵平臺)合共持有楊國福100%表決權。

　　楊國福董事會執行董事兼董事長楊國福擁有并有權控制公司約41.82%的表決權;其配偶朱冬波持有公司38.79%股份，其兒子楊興宇直接持有19.39%股份。楊氏家族三人為一致行動人。

　　招股書顯示，楊國福計劃將IPO募集資金用于升級公司的生產設施，以支持公司的加盟餐廳業務線、豐富公司的品牌組合、擴大公司的零售產品供應以及抓住潛在的市場機遇(尤其是在麻辣燙價值鏈方面);用于進一步加強公司的研發能力，以及用于提升公司多領域的人才培養和維護;用于為公司在國內外市場的餐廳網絡拓展計劃撥資;全面升級公司的信息技術系統，實施公司的“五個在線”信息化建設藍圖;用于進一步在公司運營的各個業務板塊及公司參與的所有市場提升并加強公司的品牌認知度，以及進一步發展公司的零售業務;加強公司的供應鏈能力，如增強公司的物流及倉儲能力;用于未來潛在戰略擴張機遇;及一般企業及營運資金用途。

　　麻辣燙已發展為千億市場

　　值得注意的是，麻辣燙市場正發展成為中國快餐市場的重要分部。按商品交易總額之和計算，中國麻辣燙市場由2016年的約968億元增加至2019年的約1306億元，年復合增長率約為10.5%。

　　招股書顯示，受新冠疫情影響，按商品交易總額計算的麻辣燙市場規�？s小至1142億元，負增長率為-12.5%。隨著新冠疫情逐漸受控，預期2025年按商品交易總額之和計算的估計市場規模將達到約1973億元，2020年至2025年的年復合增長率為11.5%。

　　隨著供應鏈的進一步發展和對麻辣燙品牌的塑造，低線城市餐飲運營成為具龐大業務擴張潛力的未來發展方向。2020年，中國三線及以下城市按商品交易總額計算的麻辣燙市場規模約為719億元，并預期于2025年按商品交易總額計算的市場規模將達到1292億元，2020年至2025年的年復合增長率約為12.4%。

　　除實體店消費外，外賣是麻辣燙消費的重點場景之一。麻辣燙本身具有適合以外賣送餐的若干優勢，比如麻辣燙制備所需時間短，且每一份外賣的包裝方式一般比較簡單和基本一致。中國麻辣燙外賣市場規模由2016年的約55億元急速上升至2020年的約348億元，年復合增長率為58.5%，并預期市場規模于2025年達到700億元，2020年至2025年的年復合增長率約為15%。

　　連鎖加盟擴張為麻辣燙品牌提供高速發展動力。2020年，國內麻辣燙市場的餐廳連鎖率約為22%，高于同年中國餐飲市場的餐廳連鎖率(約15.0%)。加盟模式目前為連鎖麻辣燙品牌采用的主要業務模式。2020年，連鎖麻辣燙市場按商品交易總額計算的市場規模為251億元，預期2025年達到約513億元，2020年至2025年的年復合增長率為15.3%。